{"id":315,"date":"2013-04-17T09:07:21","date_gmt":"2013-04-17T08:07:21","guid":{"rendered":"http:\/\/isasturgrupo.wordpress.com\/?p=315"},"modified":"2013-04-17T09:07:21","modified_gmt":"2013-04-17T08:07:21","slug":"la-internacionalizacion-como-palanca-para-salir-de-la-cris","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.isastur.com\/blog\/la-internacionalizacion-como-palanca-para-salir-de-la-cris\/","title":{"rendered":"La internacionalizaci\u00f3n como palanca para salir de la crisis"},"content":{"rendered":"

Por Real Instituto Elcano: Federico Steinberg y Alfredo Arahuetes<\/strong><\/p>\n

Este trabajo explora c\u00f3mo el sector exterior de la econom\u00eda espa\u00f1ola puede ayudar a superar la recesi\u00f3n, se analiza desde un punto de vista te\u00f3rico cu\u00e1les son las ventajas de la internacionalizaci\u00f3n de la econom\u00eda y el perfil que ha tenido la internacionalizaci\u00f3n en Espa\u00f1a. Por \u00faltimo, se plantean ense\u00f1anzas y recomendaciones sobre la base tanto de la evidencia emp\u00edrica internacional como de la propia experiencia espa\u00f1ola.<\/p>\n

(1) Introducci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

En la econom\u00eda mundial existen modelos de crecimiento distintos. Algunos pa\u00edses, como EEUU, el Reino Unido y Espa\u00f1a, est\u00e1n acostumbrados a crecer gracias a una demanda interna fuerte apoyada por pol\u00edticas econ\u00f3micas que incentivan el cr\u00e9dito, la inversi\u00f3n y el consumo. Otros modelos, como el de Jap\u00f3n, China y Alemania descansan en mayor medida sobre el sector exterior, exhibiendo as\u00ed importantes super\u00e1vit por cuenta corriente, lo que significa que con su ahorro est\u00e1n financiando a otros pa\u00edses.<\/p>\n

En principio, no puede afirmarse que un modelo sea intr\u00ednsecamente mejor que otro porque existen diversas formas de tener una econom\u00eda exitosa. Es precisamente la diversidad de las preferencias de los votantes la que determina que algunos modelos tengan una orientaci\u00f3n u otra.<\/p>\n

Sin embargo, en momentos de crisis econ\u00f3mica y bajo crecimiento como los que atraviesan tanto Espa\u00f1a como la mayor\u00eda de las econom\u00edas avanzadas, es evidente que los pa\u00edses que cuentan con un sector exterior din\u00e1mico, empresas competitivas e internacionalizadas y super\u00e1vit exteriores, que hacen que no exista una necesidad continuada de financiaci\u00f3n externa en momentos de escasez de cr\u00e9dito, juegan con ventaja. Ello se debe a que la econom\u00eda mundial sigue teniendo importantes polos de crecimiento (en particular en las econom\u00edas emergentes), por lo que la demanda externa aparece como la principal forma de generar crecimiento y empleo en un contexto en el que la demanda interna se ha hundido por los altos niveles de deuda, los estrangulamientos que sufre el sector financiero y los propios recortes proc\u00edclicos que muchos pa\u00edses se ven obligados a llevar a cabo a cambio de recibir apoyo financiero externo.<\/p>\n

Pero m\u00e1s all\u00e1 de las ventajas que pa\u00edses m\u00e1s orientados hacia la exportaci\u00f3n tienen para sortear las dificultades, tambi\u00e9n es cierto que incluso aquellos pa\u00edses que se apoyan m\u00e1s en la demanda interna tienen mucho que ganar si logran internacionalizar sus empresas. Si bien es cierto que no todos los pa\u00edses pueden convertirse en exportadores netos (para ello la Tierra tendr\u00eda que comerciar, y tener super\u00e1vit, con otros planetas), s\u00ed existe un importante margen de maniobra para que los pa\u00edses mejoren sus exportaciones. De hecho, cuando un pa\u00eds internacionaliza su econom\u00eda suele incrementar tanto sus importaciones como sus exportaciones, al tiempo que aumenta tambi\u00e9n simult\u00e1neamente sus inversiones en el exterior y sus entradas de capital productivo. Y esta din\u00e1mica, que es un juego de suma positiva, permite aumentar el crecimiento de todos los pa\u00edses involucrados en el proceso, no s\u00f3lo de aquellos que exportan m\u00e1s e invierten en mayor medida en el exterior.<\/p>\n

Es por ello que, m\u00e1s all\u00e1 de que en la actual coyuntura recesiva por la que atraviesa Espa\u00f1a exportar sea la mejor forma de crecer a corto plazo, es tambi\u00e9n recomendable hacer de la necesidad virtud y aprovechar la crisis para transformar parte de la estructura productiva espa\u00f1ola para que, en el futuro, pueda tener un modelo de crecimiento m\u00e1s s\u00f3lido y estable. Y ello pasa por potenciar de forma significativa el sector exterior y la internacionalizaci\u00f3n de las empresas.<\/p>\n

Como mostraremos en las pr\u00f3ximas p\u00e1ginas, las empresas espa\u00f1olas son perfectamente capaces de competir en los mercados internacionales. De hecho, Espa\u00f1a cuenta con empresas multinacionales de primer nivel en m\u00faltiples sectores, las exportaciones espa\u00f1olas son las que m\u00e1s han crecido en la zona euro desde que se iniciara la crisis y la cuota de mercado de las empresas espa\u00f1olas en los mercados mundiales se ha mantenido estable cuando la de la mayor\u00eda de los pa\u00edses avanzados ha ca\u00eddo por el aumento de la competencia de los pa\u00edses emergentes. Sin embargo, lo que tambi\u00e9n se observa es que en Espa\u00f1a exportan pocas empresas, tanto porque su tama\u00f1o medio es demasiado peque\u00f1o como para permitirles lanzarse a la conquista de los mercados exteriores como porque estaban acostumbradas a una fuerte demanda interna que desincentivaba su internacionalizaci\u00f3n. Por lo tanto, el reto es conseguir que m\u00e1s empresas exporten.<\/p>\n

En el campo de las inversiones internacionales Espa\u00f1a tambi\u00e9n se enfrenta a retos. El m\u00e1s importante es mantenerse como un destino atractivo para las empresas extranjeras en un contexto de creciente competencia y debilidad del mercado interno en el que las cadenas de valor transnacionales son cada vez m\u00e1s importantes y determinan, a su vez, el papel de cada pa\u00eds en los flujos comerciales. Para ello Espa\u00f1a tiene que ofrecer algo m\u00e1s que salarios bajos, estabilidad pol\u00edtica y seguridad jur\u00eddica (sus banderas para atraer capital en los a\u00f1os 80 y 90). Tiene que cambiar su modelo de inserci\u00f3n internacional.<\/p>\n

Estos son los temas que aborda este trabajo. En primer lugar se procede a analizar desde un punto de vista te\u00f3rico y general cu\u00e1les son las ventajas de la internacionalizaci\u00f3n de la econom\u00eda. A continuaci\u00f3n se analiza el perfil que ha tenido la internacionalizaci\u00f3n en Espa\u00f1a, poniendo especial \u00e9nfasis en las debilidades del modelo de inserci\u00f3n internacional de las \u00faltimas d\u00e9cadas. Por \u00faltimo, se plantean ense\u00f1anzas y recomendaciones sobre la base tanto de la evidencia emp\u00edrica internacional como de la propia experiencia espa\u00f1ola.<\/p>\n

(2) Las ventajas de la internacionalizaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

A nivel macroecon\u00f3mico, no existe evidencia emp\u00edrica concluyente que demuestre que las econom\u00edas m\u00e1s abiertas al exterior alcanzan niveles de renta y bienestar mayores. Ello se debe a que los determinantes del crecimiento econ\u00f3mico son b\u00e1sicamente internos (buenas instituciones, acumulaci\u00f3n de capital f\u00edsico y humano, estabilidad macroecon\u00f3mica, etc.)\u00a0Sin embargo, s\u00ed que se ha comprobado que, a largo plazo, una apertura comercial gradual y ordenada, combinada con otros factores, s\u00ed que favorece el desarrollo, as\u00ed como que las inversiones directas aceleran el crecimiento cuando transfieren tecnolog\u00eda al pa\u00eds receptor, pagan sus impuestos y generan empleo, es decir, cuando no son enclaves aislados del resto de la econom\u00eda nacional, algo que tiende a suceder en sectores primarios y en pa\u00edses con una d\u00e9bil gobernanza.<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de estos resultados macroecon\u00f3micos ambiguos, estudios recientes al nivel de empresa s\u00ed demuestran con claridad las ventajas que para un pa\u00eds supone tener empresas altamente internacionalizadas. Adem\u00e1s, no cabe duda que el elevado nivel de interdependencia econ\u00f3mica actual ofrece muchas m\u00e1s oportunidades o nichos de crecimiento para las empresas orientadas al exterior que las que exist\u00edan en el mundo de la pre-globalizaci\u00f3n de los a\u00f1os 50 o 60 del siglo XX. Y, como se ha mencionado arriba, estas oportunidades son particularmente interesantes para pa\u00edses como Espa\u00f1a, cuya demanda interna se ha derrumbado.<\/p>\n

Qu\u00e9 aporta la internacionalizaci\u00f3n<\/em><\/strong>
\nEn los \u00faltimos a\u00f1os, la investigaci\u00f3n acad\u00e9mica en econom\u00eda internacional ha comenzado a fijarse en c\u00f3mo la heterogeneidad de las empresas de un mismo pa\u00eds explica su distinto comportamiento.\u00a0La conclusiones de estos trabajos muestran con claridad que las empresas m\u00e1s internacionalizadas tienen unas importantes ventajas sobre las no internacionalizadas, que redundan tanto en beneficio de sus accionistas y trabajadores como en el del conjunto del pa\u00eds en el que se ubican (sea este su pa\u00eds de origen u otro en el que establecen una filial).<\/p>\n

Por una parte, las empresas internacionalizadas tienen un mayor tama\u00f1o y producen una mayor cantidad de bienes y servicios que las que operan exclusivamente en el mercado nacional. Al ser m\u00e1s grandes pueden hacer un mejor aprovechamiento de las econom\u00edas de escala y tener una mayor capacidad financiera, que a su vez les permite realizar mayores inversiones. Ello redunda en que dedican m\u00e1s recursos al I+D, son m\u00e1s innovadoras y est\u00e1n m\u00e1s acostumbradas a desenvolverse en mercados altamente competitivos, por lo que son m\u00e1s eficientes y alcanzan niveles de productividad notablemente mayores a los de las empresas no internacionalizadas. Asimismo, estas empresas tienden a crear m\u00e1s empleo, atraen a trabajadores m\u00e1s cualificados gracias a que pagan salarios m\u00e1s elevados, tienen m\u00e1s y mejores programas de formaci\u00f3n continua para sus empleados, reciclan con m\u00e1s eficacia a sus trabajadores y son capaces de tener una mentalidad global que facilita su adaptaci\u00f3n a entornos nuevos, facilita la creatividad y el desarrollo de habilidades por parte de sus trabajadores y las hace m\u00e1s competitivas en sus mercados de origen.<\/p>\n

Por todo ello, las empresas internacionalizadas y exportadoras resisten mejor las fases recesivas del ciclo econ\u00f3mico, tanto en t\u00e9rminos de producci\u00f3n como de empleo. Al tener mayores niveles de productividad y poder diversificar mejor sus riesgos, compensando la ca\u00edda de ventas en un mercado con mayores ventas en otros, tienen una \u201ctasa de mortalidad\u201d mucho m\u00e1s baja que las empresas que s\u00f3lo operan en el mercado interior (pi\u00e9nsese en el caso de las empresas espa\u00f1olas ante la actual coyuntura macroecon\u00f3mica. Las empresas m\u00e1s han podido sobrevivir gracias a su actividad exportadora).<\/p>\n

Finalmente, la actividad internacional genera un gran n\u00famero de externalidades positivas, tanto sobre otras empresas como sobre el pa\u00eds en su conjunto (lo que en econom\u00eda se conoce como spillovers<\/em> o efectos desbordamiento). As\u00ed, las innovaciones tecnol\u00f3gicas que producen esta empresas tienden a filtrarse (a veces con lentitud debido a la protecci\u00f3n que otorgan las patentes) a otros sectores, alimentan la demanda de otras compa\u00f1\u00edas con las que subcontratan insumos intermedios y, en general, pagan m\u00e1s impuestos que las empresas m\u00e1s peque\u00f1as y menos orientadas al mercado exterior.<\/p>\n

Si bien casi todo son ventajas a la hora de hablar de internacionalizaci\u00f3n comercial (exportaciones) la evaluaci\u00f3n de la apertura a los flujos de inversi\u00f3n internacional es un poco m\u00e1s controvertida. Al examinar el impacto del movimiento internacional de capitales, los economistas recurren a una analog\u00eda m\u00e9dica y hablan de colesterol bueno (la IDE) frente a colesterol malo (la inversi\u00f3n en cartera, a veces llamada \u201ccapital golondrina\u201d). En principio, existe consenso sobre que la entrada de IDE es esencialmente buena para el crecimiento del pa\u00eds que la recibe mientras que la entrada de inversi\u00f3n en cartera puede entra\u00f1ar riesgos debido a que el capital golondrina es susceptible de sufrir p\u00e1nicos y abandonar s\u00fabitamente un pa\u00eds ante eventos desestabilizadores, lo que puede generar crisis financieras. A\u00fan as\u00ed, como el fen\u00f3meno de la IDE est\u00e1 estrechamente vinculado a la deslocalizaci\u00f3n industrial y el outsourcing<\/em> de servicios, sus ventajas, en ocasiones son m\u00e1s discutibles.<\/p>\n

En todo caso, en lo que se refiere a la entrada de IDE en pa\u00edses avanzados y con buenas instituciones como Espa\u00f1a, donde no es habitual que se produzcan abusos por parte de las empresas extranjeras, existe consenso sobre sus efectos beneficiosos para la econom\u00eda. La IDE transfiere tecnolog\u00eda y know-how<\/em>, crea empleo, atrae talento y contribuye fiscalmente a la sostenibilidad de las cuentas p\u00fablicas. En el caso de la IDE que un pa\u00eds realiza en el exterior, aunque las deslocalizaciones generan una p\u00e9rdida de empleos nacionales, muchos de estos empleos pueden compensarse por los nuevos (aunque distintos) puestos de trabajo que se crean en territorio nacional como consecuencia de la expansi\u00f3n de las ventas de la empresa al ampliar su campo de actuaci\u00f3n a nuevos mercados internacionales. Esto supone que las empresas siguen m\u00e1s un modelo de multi-localizaci\u00f3n que de deslocalizaci\u00f3n, lo que les permite terminar generando m\u00e1s empleo (AFI, 2010, p. 18). A\u00fan as\u00ed, hay que subrayar que algunas deslocalizaciones son destructoras netas de empleo, aunque tambi\u00e9n debe se\u00f1alarse que tal vez esos empleos no fueran sostenibles a largo plazo en el mercado local una vez que los pa\u00edses se han abierto al comercio internacional. Por lo tanto, a veces, deslocalizar parte de la producci\u00f3n es la \u00fanica opci\u00f3n para que la empresa no desaparezca.<\/p>\n

(3) Una mirada a la internacionalizaci\u00f3n comercial y financiera de la econom\u00eda espa\u00f1ola<\/strong><\/p>\n

La econom\u00eda espa\u00f1ola ha realizado, en los dos \u00faltimos lustros, un destacado avance en su grado de internacionalizaci\u00f3n. La tasa de apertura (exportaciones m\u00e1s importaciones sobre PIB), situada a comienzos de los a\u00f1os 2000 en torno al 40%, ha superado el 60% en 2012. Si bien todav\u00eda se sit\u00faa por debajo del nivel alcanzado por Italia (72%), Francia y el Reino Unido (75%), supera el de EEUU (30%) y Jap\u00f3n (40%). La creciente internacionalizaci\u00f3n de las transacciones corrientes ha ido acompa\u00f1ada de la plena libertad de movimientos de capital, lo que ha contribuido a que el proceso de internacionalizaci\u00f3n de la econom\u00eda espa\u00f1ola se haya intensificado tambi\u00e9n en el \u00e1mbito de las inversiones.<\/p>\n

As\u00ed, a finales de 2011 Espa\u00f1a contaba con un stock<\/em> de inversiones directas en el exterior mayor que el registrado por las inversiones directas exteriores en Espa\u00f1a. El stock<\/em> de las inversiones en cartera espa\u00f1olas representaban algo m\u00e1s del 25% de las inversiones de cartera del exterior en Espa\u00f1a y el stock<\/em> de otras inversiones espa\u00f1olas en el exterior era el 50% del acumulado por otras inversiones del exterior en Espa\u00f1a. La econom\u00eda espa\u00f1ola ha realizado un proceso de intensa integraci\u00f3n en la econom\u00eda internacional a partir, sobre todo, de su pertenencia a la zona euro. Sin embargo, la din\u00e1mica de su modelo de crecimiento ha propiciado, desafortunadamente, una inserci\u00f3n externa desequilibrada. Las nuevas oportunidades de financiaci\u00f3n que abri\u00f3 la creaci\u00f3n del euro intensificaron entradas de capital que generaron un crecimiento de los sectores no comercializables (especialmente el inmobiliario) que, a la postre, han resultado contraproducentes.<\/p>\n

As\u00ed, esta inserci\u00f3n financiera ha promovido cambios significativos en las condiciones competitivas de las empresas ocasionando un intenso y continuo desequilibrio de la balanza por cuenta corriente. La crisis financiera en la que nos encontramos inmersos ha puesto de relieve la imperiosa necesidad de un cambio en la modalidad de inserci\u00f3n externa. Es esencial un giro hacia una inserci\u00f3n comercial con aumento de atracci\u00f3n de inversiones directas que propicie un significativo incremento de la producci\u00f3n de bienes y servicios comercializables. Es decir, una inserci\u00f3n que destaque la importancia del sector exterior para el crecimiento y modernizaci\u00f3n de la econom\u00eda y, por tanto, potencie tanto las exportaciones de bienes y servicios como la atracci\u00f3n de nuevas inversiones extranjeras directas para aumentar la participaci\u00f3n de nuestras actividades en la cadenas globales de valor. Adem\u00e1s, es necesario apoyar las inversiones directas de las compa\u00f1\u00edas espa\u00f1olas en el exterior para que contin\u00faen el proceso de internacionalizaci\u00f3n de las dos \u00faltimas d\u00e9cadas.<\/p>\n

La inserci\u00f3n financiera ha sido determinante del desequilibrio externo reflejado en el d\u00e9ficit de la balanza por cuenta corriente. Este ha estado determinado, en primer t\u00e9rmino, por el d\u00e9ficit de la balanza de bienes (v\u00e9ase el Gr\u00e1fico 1), en el que han pesado de manera significativa las importaciones de petr\u00f3leo que, todav\u00eda, representaron el 86% del d\u00e9ficit comercial en 2011 (Bonet, 2012); y en segundo t\u00e9rmino, por el saldo negativo la balanza de rentas y de transferencias corrientes (v\u00e9ase el Gr\u00e1fico 2). S\u00f3lo la balanza de servicios, con un alto predominio del turismo, contribuye a reducir el d\u00e9ficit de la cuenta corriente, pero su insuficiente diversificaci\u00f3n a otros servicios, en particular los intensivos en conocimiento, no hace posible la compensaci\u00f3n del d\u00e9ficit de la balanza de bienes.<\/p>\n

Con todo, las exportaciones de bienes registraron un buen comportamiento desde la incorporaci\u00f3n al euro hasta la crisis de 2008 y, tras la fuerte ca\u00edda de 2009, han superado el nivel de pre-crisis tanto en 2010 como en 2011 con una destacada tasa de crecimiento acumulada del 30% (v\u00e9ase el Gr\u00e1fico 2). A pesar de todo, no deja de ser sorprendente que las exportaciones de bienes y servicios espa\u00f1olas hayan conservado su peso relativo en el comercio mundial a lo largo de la \u00faltima d\u00e9cada y que su participaci\u00f3n se haya mantenido en torno al 1,6% y al 3,3% respectivamente hasta 2010 (v\u00e9ase la Tabla 1). Ello indica que los productos que Espa\u00f1a exporta no compiten necesariamente en precio, sino en calidad, lo que los hace m\u00e1s resistentes a la competencia de pa\u00edses emergentes de salarios bajos.<\/span><\/p>\n

El aumento de las exportaciones ha estado impulsado tanto por el incremento de las ventas en el exterior de las empresas exportadoras (margen intensivo) como por el crecimiento del n\u00famero de empresas que se lanzaron a la exportaci\u00f3n a nuevos destinos y a mercados tradicionales (margen extensivo). El crecimiento de las exportaciones se debi\u00f3, en partes iguales, al aumento del margen intensivo (variaciones en las ventas realizadas por las empresas que ya son exportadoras) y al margen extensivo (variaci\u00f3n en la ventas realizadas por nuevas empresas que exportan) (AFI, 2010). Los principales mercados de exportaci\u00f3n de bienes son tradicionalmente: la UE (66%), pa\u00edses de la cuenca Asia-Pac\u00edfico (7,8%), resto de Europa (7,5%), Am\u00e9rica Latina (5,5%), \u00c1frica (5,4%) y EEUU y Canad\u00e1 (4%). El crecimiento de las exportaciones a los pa\u00edses de la OCDE se explica por el aumento del margen intensivo, mientras que en los pa\u00edses emergentes como China, la India, Rusia, Marruecos y Argelia al margen extensivo. Si se observa el aumento de las exportaciones desde la perspectiva combinada de mercados y sectores de actividad, alrededor del 95% de las exportaciones se caracterizan por ser \u201cviejos productos a viejos destinos\u201d y s\u00f3lo el 5% restante estaba compuesto por \u201cnuevos productos a viejos destinos\u201d (Bonet, 2012).<\/span><\/p>\n

En 2009, cuando se produjo la brusca contracci\u00f3n del comercio internacional a consecuencia de los efectos de la quiebra de <\/span>Lehman Brothers<\/em> de 2008, las empresas espa\u00f1olas registraron un escaso abandono de los mercados en los que estaban instaladas (Gonz\u00e1lez Sanz <\/span>et al.<\/em>, 2012), lo que fue clave para la intensa recuperaci\u00f3n de las exportaciones en 2010 y 2011 (v\u00e9ase el Gr\u00e1fico 2). En esta etapa post-crisis, la r\u00e1pida recuperaci\u00f3n de las exportaciones de bienes se ha debido, en particular, al aumento del margen intensivo, que explic\u00f3 alrededor del 83% del aumento de las exportaciones totales, en tanto que las nuevas relaciones fueron responsables del 17% restante (Gonz\u00e1lez Sanz <\/span>et al.<\/em>, 2012). Es importante destacar tambi\u00e9n que las empresas exportadoras que mejor se adaptaron al nuevo contexto externo y aprovecharon en mayor medida las oportunidades exportadoras fueron las empresas con menores niveles de endeudamiento (Gonz\u00e1lez Sanz <\/span>et al<\/em>., 2012).<\/span><\/p>\n

\u00bfQui\u00e9nes han sido los agentes del proceso exportador? En el a\u00f1o 2000 exist\u00edan en Espa\u00f1a 66.278 empresas, en 2007 su n\u00famero hab\u00eda crecido a 98.513 y en 2009 a 108.303 empresas. Se consideraban empresas regulares (que hab\u00edan exportado los \u00faltimos cuatro a\u00f1os de forma ininterrumpida) 39.214 (Subdirecci\u00f3n General de An\u00e1lisis, Estrategia y Evaluaci\u00f3n, 2009) y en 2009 se redujeron a 39.079 empresas (Informe AFI, 2010), apenas 135 menos que en 2007 a pesar de la intensa contracci\u00f3n de las exportaciones a nivel mundial en 2009.<\/p>\n

A pesar de que el n\u00famero de empresas exportadoras puede parecer importante en t\u00e9rminos comparativos con otros pa\u00edses europeos, las exportaciones est\u00e1n muy concentradas. Un grupo formado por alrededor de 475 grandes empresas, que exportaban m\u00e1s de 50 millones de euros y representan el 0,5% del total de empresas exportadoras, realizaban, hasta 2009, el 56% del volumen de exportaciones totales. A continuaci\u00f3n se situaba un segundo grupo formado por cerca de 6.650 empresas (en funci\u00f3n de los a\u00f1os) que exportan entre 2,5 millones y 10 millones de euros y cuyo volumen de ventas al exterior representaba el 35% de las exportaciones. Las restantes empresas, con ventas entre menos de 50.000 euros y 2,5 millones de euros, realizan alrededor del 9% del volumen de exportaciones. Esto permite concluir que en Espa\u00f1a todav\u00eda exportan pocas empresas, por lo que la asignatura pendiente de la econom\u00eda espa\u00f1ola es aumentar en n\u00famero de empresas internacionalizadas, para lo que ser\u00eda necesario aumentar el tama\u00f1o de la empresa media espa\u00f1ola, que es sensiblemente menor que la de otros pa\u00edses donde exportan un mayor n\u00famero de empresas, como Alemania.<\/p>\n

Desde la perspectiva de una estrategia de fortalecimiento de la capacidad exportadora y de aumento de la participaci\u00f3n en las cadenas globales de producci\u00f3n es importante destacar que \u201calrededor del 40% del total de las ventas exteriores espa\u00f1olas son realizadas por empresas extranjeras implantadas en Espa\u00f1a\u201d (Informe AFI, 2010, p. 79) y tambi\u00e9n que el capital extranjero con presencia en el tejido productivo espa\u00f1ol cuenta con una mayor participaci\u00f3n en el capital de las empresas que exportan de manera regular y muy reducido en las que se orientan exclusivamente al mercado interno (Informe AFI, 2010, p. 79).<\/p>\n

La balanza de servicios es una de las fortalezas tradicionales de la econom\u00eda espa\u00f1ola debido, principalmente, al turismo. Las exportaciones de servicios han registrado una tasa de crecimiento superior al 7% real en el per\u00edodo 2001-2011, y en este proceso han desempe\u00f1ado un papel cada vez m\u00e1s importante los servicios no tur\u00edsticos. El dinamismo de estas exportaciones ha hecho posible que Espa\u00f1a haya aumentado su participaci\u00f3n en el comercio mundial de servicios no tur\u00edsticos desde el 2,2% en el a\u00f1o 2000 a cerca del 2,8% en 2009 (Gonz\u00e1lez Sanz et al.<\/em>, 2010).<\/p>\n

Al igual que suced\u00eda con las exportaciones de bienes, existe una alta concentraci\u00f3n en las empresas exportadoras de servicios no tur\u00edsticos. El 1% de las empresas que exportaban los servicios representaban el 61% del total de las ventas al exterior, y si el grupo se ampl\u00eda al 10% de las exportadoras su ventas ascend\u00edan al 89% de las ventas de servicios totales (Gonz\u00e1lez Sanz et al<\/em>., 2010). El perfil de estas empresas muestra que cuentan con un tama\u00f1o muy superior al que presentan empresas similares no exportadoras, y adem\u00e1s cuentan con una elevada intensidad de capital fijo, alta productividad, capacidad innovadora y mano de obra con un grado de cualificaci\u00f3n mayor que el que tienen las compa\u00f1\u00edas que no venden sus servicios en el exterior (Gonz\u00e1lez Sanz et al.<\/em>, 2010). Sus principales mercados se encuentran en los pa\u00edses desarrollados, sobre todo en los de mayor proximidad geogr\u00e1fica, por lo que existe un amplio abanico de posibilidades en la demanda creciente de pa\u00edses emergentes. Esta especializaci\u00f3n geogr\u00e1fica ha determinado que el dinamismo de las exportaciones de servicios no tur\u00edsticos haya descansado en el margen intensivo, en mayor medida que en el caso de las exportaciones de bienes, y por tanto existe un potencial de crecimiento a partir del margen intensivo y extensivo a nuevos mercados.<\/p>\n

La integraci\u00f3n financiera de la econom\u00eda espa\u00f1ola<\/em><\/strong>
\nEn los a\u00f1os 1990 se tuvo lugar un creciente proceso de integraci\u00f3n financiera que se intensific\u00f3 de manera significativa en los a\u00f1os 2000. La tradicional importancia de los flujos de entrada de inversiones extranjeras directas se vio acompa\u00f1ada por una destacada salida de flujos de inversiones directas de las compa\u00f1\u00edas espa\u00f1olas al exterior. A partir de 1997 la econom\u00eda espa\u00f1ola se convirti\u00f3 en inversora directa neta puesto que los flujos de salida superaron, casi todos los a\u00f1os, los flujos de entrada. En 2011 el stock<\/em> de Inversi\u00f3n Extranjera Directa (IED) espa\u00f1ola en el exterior representaba el 47% del PIB y el stock<\/em> de IED en Espa\u00f1a se situaba en el 43%, lo que refleja el importante avance en la senda de inversi\u00f3n internacional recorrido por las empresas espa\u00f1olas en los tres \u00faltimos lustros.<\/p>\n

La creciente integraci\u00f3n financiera tambi\u00e9n se pone de relieve en la intensidad de las inversiones de cartera y de otras inversiones realizadas y recibidas sobre todo en los a\u00f1os 2000 hasta el comienzo de la crisis financiera en el verano de 2007 (v\u00e9ase el Gr\u00e1fico 3). Desde entonces se ha producido una brusca reducci\u00f3n de las inversiones de cartera y otras inversiones tanto del exterior en Espa\u00f1a como de Espa\u00f1a en el exterior.<\/p>\n

En particular, como explican Merler y Pisani-Ferry (2012), desde que el mercado interbancario europeo comenzara a fragmentarse y las primas de riesgo de Espa\u00f1a e Italia comenzaran a subir (a finales de julio y agosto de 2011, en diciembre del mismo a\u00f1o y en diversos momentos de 2012), la econom\u00eda espa\u00f1ola se ha visto inmersa en un proceso de <\/span>sudden stop<\/em>.<\/span>\u00a0Los flujos privados que tradicionalmente financiaban el desequilibrio de la balanza por cuenta corriente se han retirado por el efecto contagio de la crisis griega, as\u00ed como por el riesgo de redenominaci\u00f3n que se derivar\u00eda de una ruptura del euro, siendo sustituidos por financiaci\u00f3n p\u00fablica del Eurosistema. Este amortiguador, que ha proporcionado los recursos necesarios para compensar la falta de liquidez en el mercado interbancario de la eurozona, ha supuesto que Espa\u00f1a acumule pasivos frente al eurosistema, que se contabilizan en el sistema Target2. Sin embargo, ser\u00eda deseable que los flujos financieros se normalizaran y que el capital privado volviera a fluir hacia el sur, lo que requiere cambios en la gobernanza del euro y actuaciones decididas del Banco Central Europeo para terminar con los rumores de posible ruptura de la moneda \u00fanica.<\/span><\/p>\n

La IED de las compa\u00f1\u00edas espa\u00f1olas en el exterior<\/em><\/strong>
\nLas empresas espa\u00f1olas iniciaron un proceso de fuerte expansi\u00f3n en el exterior en los a\u00f1os 90, dirigiendo casi el 65% de los flujos de inversi\u00f3n hacia los pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina. Fue la primera gran oleada de internacionalizaci\u00f3n de las compa\u00f1\u00edas espa\u00f1olas en una \u00e9poca en la que alcanzaba cotas inimaginables la globalizaci\u00f3n de la producci\u00f3n. La competencia se realizaba en una nueva escala que obligaba a las empresas a trascender los mercados nacionales. Este proceso de internacionalizaci\u00f3n continu\u00f3 en los a\u00f1os 2000, d\u00e9cada en la que las empresas espa\u00f1olas fueron m\u00e1s all\u00e1 de Am\u00e9rica Latina. En la nueva etapa 2001-2011 se registraron importantes cambios en la orientaci\u00f3n de la IED y en el n\u00famero de compa\u00f1\u00edas que se incorporaron al proceso de internacionalizaci\u00f3n. Las inversiones de las compa\u00f1\u00edas espa\u00f1olas se dirigieron en esta ocasi\u00f3n en mayor medida a los pa\u00edses de la UE-15 (61%), y a continuaci\u00f3n Am\u00e9rica Latina (15%), EEUU y Canad\u00e1 (11%), los pa\u00edses de la UE-12 (7%), otros pa\u00edses europeos (4%), y, en menor medida, China (0,75%, incluido Hong Kong), Australia (0,4%), la India (0,1%) y, en \u00c1frica, Marruecos (0,5%) (v\u00e9ase el Gr\u00e1fico 4).<\/p>\n

En la UE-15 la IED espa\u00f1ola se dirigi\u00f3 hacia dos grupos de pa\u00edses: (1) el primero absorbi\u00f3 el 92% de los flujos y estaba formado por el Reino Unido (46%), los Pa\u00edses Bajos (21%), Francia (10%), Italia (6%), Portugal (5%) y Alemania (4%); y (2) el segundo atrajo el 8% y estaba integrado por B\u00e9lgica (2%), Luxemburgo (1,5%), Austria (1,5%), Grecia (1%), Irlanda (1%), Suecia, Dinamarca y Finlandia. La nueva gran oleada hacia los pa\u00edses de la UE-15 fue el resultado de las inversiones de grandes empresas \u00a0que realizaban destacadas operaciones de adquisici\u00f3n sobre todo en el primer grupo de pa\u00edses del \u00e1rea.<\/p>\n

En los a\u00f1os 2000 creci\u00f3 el n\u00famero de empresas con inversiones en el exterior, de manera que a finales de 2008 eran ya 2.000 (OEME, 2010, p. 91), lo que representaba el 2,4% del total de las empresas multinacionales y situaba a la econom\u00eda espa\u00f1ola en la 12\u00aa posici\u00f3n mundial por el n\u00famero de compa\u00f1\u00edas internacionalizadas. Al igual que suced\u00eda con las exportaciones de bienes y servicios la IED espa\u00f1ola en el exterior ha sido realizada por un reducido n\u00famero de empresas. La mayor presencia en el exterior la ostentan 24 grupos empresariales, que cuentan con presencia en m\u00e1s de 30 pa\u00edses (OEME, 2010, pp. 106-107). Le siguen 62 compa\u00f1\u00edas con presencia entre 10 y 19 pa\u00edses, a continuaci\u00f3n 174 grupos empresariales con actividades en un n\u00famero entre cinco y nueve pa\u00edses, y, por \u00faltimo, un amplio grupo de 1.192 compa\u00f1\u00edas con presencia entre uno y cuatro pa\u00edses (Arahuetes, 2011).<\/span><\/p>\n

Las 2.000 empresas con inversiones internacionales contaban con 5.349 compa\u00f1\u00edas en el exterior, en las modalidades de filiales y\/o empresas participadas, ubicadas en 128 pa\u00edses. El 41,4% de esas compa\u00f1\u00edas se encontraban en los pa\u00edses de la UE-15 (OEME, 2010, p. 107), lo que sit\u00faa a los pa\u00edses de la UE-15 como la principal \u00e1rea de destino de las inversiones espa\u00f1olas tanto en t\u00e9rminos de flujos, stock<\/em> y n\u00famero de empresas participadas. Los pa\u00edses de la UE-12 fueron los cuartos destinatarios de las inversiones espa\u00f1olas, y se concentraron en Hungr\u00eda, la Rep\u00fablica Checa, Polonia y Ruman\u00eda (OEME, 2010).<\/p>\n

La existencia de un numeroso grupo de empresas filiales y\/o participadas de compa\u00f1\u00edas espa\u00f1olas en los principales pa\u00edses de la UE-15 \u2013el Reino Unido, Francia, Italia, Portugal, Alemania, los Pa\u00edses Bajos, B\u00e9lgica etc.\u2013 contribuir\u00e1 a una mayor articulaci\u00f3n de las actividades y a una m\u00e1s estrecha integraci\u00f3n. En la actual etapa de globalizaci\u00f3n productiva resulta clave exportar bienes y servicios y estar integrado en las cadenas globales de producci\u00f3n y, en este sentido, estar implantado en mercados externos para participar en la din\u00e1mica productiva y ser capaces de mejorar las condiciones competitivas de costes, desarrollo tecnol\u00f3gico, recursos humanos, marketing y distribuci\u00f3n. Es por eso fundamental que las medianas y peque\u00f1as empresas participen tanto en las actividades de exportaci\u00f3n como en las de inversi\u00f3n en mercados exteriores.<\/p>\n

El perfil sectorial de las inversiones espa\u00f1olas en los pa\u00edses de la UE-15 muestra una alta concentraci\u00f3n en actividades de servicios en telecomunicaciones e intermediaci\u00f3n financiera, energ\u00eda el\u00e9ctrica y actividades comerciales, seguidas de industria qu\u00edmica, otras manufacturas, infraestructuras, alimentaci\u00f3n, bebidas y tabaco, otros servicios a empresas, servicios inmobiliarios, hosteler\u00eda, papel e industria editorial e industria textil (Arahuetes, 2011).<\/p>\n

El segundo destino de las inversiones de las compa\u00f1\u00edas espa\u00f1olas fue Am\u00e9rica Latina y se dirigieron a tres grupos de pa\u00edses: (1) el primero, que absorbi\u00f3 el 88% de los flujos, estaba formado por M\u00e9xico (35%), Brasil (33%), Chile (11%) y Argentina (8%); (2) el segundo, que atrajo el 10,5% de los flujos, estaba compuesto por Uruguay, Per\u00fa, Colombia, Venezuela, Ecuador y Rep\u00fablica Dominicana; y (3) el tercero, con el 1,5% de los flujos restantes, era el integrado por Panam\u00e1, Costa Rica, Guatemala y El Salvador, y, en menor medida, Cuba, Bolivia, Honduras y Paraguay.<\/p>\n

De las 5.349 empresas filiales y\/o empresas participadas de las compa\u00f1\u00edas espa\u00f1olas el 31,4% (OEME, 2010, p. 107) estaban localizadas en los pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina, lo que sit\u00faa a esta \u00e1rea como la segunda destinataria de las inversiones espa\u00f1olas por flujos, stock<\/em> y n\u00famero de empresas participadas. El liderazgo del proceso, tanto en los a\u00f1os 1990 como en los 2000, estuvo a cargo de las grandes empresas espa\u00f1olas de telecomunicaciones, intermediaci\u00f3n financiera, electricidad, agua y gas y petr\u00f3leo y derivados ; pero tambi\u00e9n han adquirido en la \u00faltima etapa un mayor relieve las inversiones en otras manufacturas, industria qu\u00edmica, actividades comerciales, alimentaci\u00f3n, bebidas y tabaco, construcci\u00f3n, actividades inmobiliarias y otros servicios a empresas, hosteler\u00eda, industria de papel y artes gr\u00e1ficas y pesca (Arahuetes, 2011).<\/p>\n

\"INTERNACIONALIZACION\"<\/a><\/p>\n

En el ciclo de los a\u00f1os 2000, EEUU se ha convertido en un mercado con creciente capacidad de atracci\u00f3n de inversiones espa\u00f1olas. En este pa\u00eds se localizaron el 6,9% de las 5.349 empresas en el exterior \u2013filiales y\/o empresas participadas\u2013, de las compa\u00f1\u00edas espa\u00f1olas hasta 2008 (OEME, 2010, p. 107), lo que le situaba como el tercer destino de las inversiones de las empresas espa\u00f1olas por flujos, <\/span>stock<\/em> y n\u00famero de empresas participadas.<\/span><\/p>\n

El perfil sectorial de las inversiones en EEUU refleja la existencia de una alta concentraci\u00f3n en intermediaci\u00f3n financiera y energ\u00eda el\u00e9ctrica, y, en segundo t\u00e9rmino, de otras manufacturas, infraestructuras, alimentaci\u00f3n, petr\u00f3leo y derivados y telecomunicaciones<\/p>\n

Las inversiones directas de las empresas extranjeras en Espa\u00f1a<\/em><\/strong><\/p>\n

Otra dimensi\u00f3n relevante del proceso de internacionalizaci\u00f3n de una econom\u00eda que desempe\u00f1a un papel crucial en la configuraci\u00f3n y transformaci\u00f3n de la estructura productiva, la creaci\u00f3n de empleo y el desempe\u00f1o del sector exterior est\u00e1 constituida por las inversiones directas de las empresas extranjeras. La IED en Espa\u00f1a es un agente econ\u00f3mico clave en la estrategia para salir de la crisis con fuerza productiva, tecnol\u00f3gica y competitiva.<\/p>\n

La econom\u00eda espa\u00f1ola cuenta con una tradici\u00f3n muy asentada en su capacidad de atracci\u00f3n de inversiones extranjeras directas desde que comenz\u00f3 su modernizaci\u00f3n en los a\u00f1os 60 del siglo pasado. Esta capacidad la conserv\u00f3 incluso en los primeros a\u00f1os 2000 a pesar del atractivo de las econom\u00edas de los pa\u00edses del centro y del este europeo que se incorporaban a la UE. En este sentido, los flujos anuales recibidos pasaron de representar el 2,9% de los flujos mundiales de IED en el a\u00f1o 2000 al 3,9% en 2004. En los a\u00f1os siguientes los flujos se recuperaron en t\u00e9rminos absolutos al mismo tiempo que aument\u00f3 su participaci\u00f3n en el volumen mundial en los a\u00f1os 2007 y 2008 (v\u00e9ase el Gr\u00e1fico 8). Incluso en los peores a\u00f1os tras la crisis de 2008, la econom\u00eda espa\u00f1ola no disminuy\u00f3 (pero no perdi\u00f3) su atractivo, con destino de inversiones, recibiendo el 2,5%, el 2,1% y el 2,1% de las inversiones mundiales en 2009, 2010 y 2011 respectivamente\u00a0<\/span><\/p>\n

A\u00fan as\u00ed, en el \u00faltimo World Investment Report<\/em> (Unctad, 2012) la econom\u00eda espa\u00f1ola ocupa el puesto 58 en el \u00edndice de atracci\u00f3n de inversiones directas, mientras que estaba en el 13 en 2003, lo que significa que han disminuido los flujos de IED a\u00f1o tras a\u00f1o tanto en t\u00e9rminos absolutos como en relaci\u00f3n al PIB. Este mismo informe construye una matriz (Unctad, 2012, p. 32) combinando dos \u00edndices: el de atractivo de la IED y el de potencial de IED. En esta matriz la econom\u00eda espa\u00f1ola se encuentra en la misma posici\u00f3n que Austria, Canad\u00e1, Francia, Alemania, Hungr\u00eda, India, Indonesia, M\u00e9xico, Holanda, EEUU, Tailandia, Turqu\u00eda y la Rep\u00fablica Checa. Es decir que presenta un alto potencial para la IED (al situarse en el cuartil mas alto) y buen nivel de atracci\u00f3n (al encontrarse en el segundo cuartil). Este posicionamiento se verifica tambi\u00e9n al medir la capacidad de atracci\u00f3n de IED respecto al conjunto de las econom\u00edas europeas. Seg\u00fan el European Attractiveness Survey<\/em> (Ernst & Young, 2012) Espa\u00f1a es el cuarto pa\u00eds dentro de los pa\u00edses europeos en capacidad de atracci\u00f3n de inversiones directas, s\u00f3lo detr\u00e1s del Reino Unido, Alemania y Francia, y por delante de todos los dem\u00e1s pa\u00edses europeos incluidos los del centro y este y Rusia.<\/p>\n

Volviendo al an\u00e1lisis de largo plazo, se constata que Espa\u00f1a ha hecho un importante esfuerzo por integrarse en las redes de inversi\u00f3n internacionales, en particular con los principales pa\u00edses europeos y EEUU. En 1990 el stock<\/em> de IED representaba el 12,6% del PIB, en el a\u00f1o 2000 el 26,9% y en 2011 el 42,1% del PIB (Unctad, estad\u00edsticas). La mayor parte de la IED en Espa\u00f1a procede de la UE (v\u00e9ase el Gr\u00e1fico 7), y en una perspectiva por pa\u00edses cerca del 90% procede del Reino Unido, Francia, los Pa\u00edses Bajos, EEUU, Alemania, Italia, Suiza, Luxemburgo y Suecia. Su inserci\u00f3n en el tejido productivo espa\u00f1ol contribuye, entre otras cosas, tanto a la modernizaci\u00f3n tecnol\u00f3gica como al desarrollo del sector exterior y a la creaci\u00f3n de empleo. En este sentido, algo m\u00e1s del 40% de las exportaciones espa\u00f1olas (AFI, 2010) se llevan a cabo por empresas extranjeras en Espa\u00f1a, y adem\u00e1s \u201cen el tejido empresarial espa\u00f1ol las empresas exportadoras estables cuentan con una participaci\u00f3n de capital extranjero del 17,4% frente al 2,9% de aquellas que no tienen actividad internacional\u201d (AFI, 2010, p. 79). Hasta finales de 2010 las empresas extranjeras implantadas en Espa\u00f1a generaban 1.456.483 puestos de trabajo en el pa\u00eds, la mayor parte en actividades industriales y s\u00f3lo en segundo t\u00e9rmino en servicios (Direcci\u00f3n General de Comercio e Inversiones, 2010).<\/p>\n

Debe ser un objetivo fundamental en los pr\u00f3ximos a\u00f1os incrementar la capacidad de atracci\u00f3n de IED para continuar con la modernizaci\u00f3n de la estructura productiva de la econom\u00eda y para el necesario dinamismo de las exportaciones y la creaci\u00f3n de empleo. A este fin, la atracci\u00f3n de nuevos proyectos de IED hace necesaria la adecuaci\u00f3n de las ventajas comparativas de la econom\u00eda espa\u00f1ola a los nuevos requerimientos de productividad del entorno altamente competitivo que exige la globalizaci\u00f3n en este tiempo. Se debe mantener elevado el potencial de atracci\u00f3n de inversiones directas, en concreto en los aspectos que se refieren al crecimiento potencial del mercado, la evoluci\u00f3n de los costes laborales unitarios, la formaci\u00f3n del capital humano y el continuo apoyo a las actividades p\u00fablicas y privadas de I+D+i, y por supuesto no descuidar los avances logrados en el nivel de las infraestructuras (transporte, energ\u00eda y telecomunicaciones). Los pa\u00edses que preservan su capacidad de atracci\u00f3n de inversiones directas son los que registran mayores tasas de crecimiento y, sensu contrario<\/em>, aquellos que ven reducida su capacidad de atracci\u00f3n suelen tener tasas de crecimiento m\u00e1s reducidas (Delgado et al.<\/em>, 2012). En este sentido, se deben adoptar las pol\u00edticas que hagan posible que Espa\u00f1a vuelva a recuperar el nivel de atractivo que tuvo en \u00e9pocas anteriores para las inversiones extranjeras directas y que conserv\u00f3 hasta 2003.<\/p>\n

(4) Lecciones para encarar el futuro<\/strong><\/p>\n

La Uni\u00f3n Monetaria Europea (UME) se construy\u00f3 sobre la idea de que, al desaparecer el riesgo cambiario, los desequilibrios externos entre los pa\u00edses miembros se podr\u00edan financiar en los mercados financieros internacionales con la limitaci\u00f3n del riesgo que presentasen los agentes econ\u00f3micos de los pa\u00edses. Las transacciones financieras entre los pa\u00edses de una uni\u00f3n monetaria, por tanto, no revestir\u00edan ninguna caracter\u00edstica especial que las diferenciase de las realizadas entre las regiones en un mismo pa\u00eds. Esta era la visi\u00f3n m\u00e1s extendida y aceptada y as\u00ed se recog\u00eda por la Comisi\u00f3n Europea en su informe One Market, One Money<\/em> (1990) cuando se\u00f1alaba que en una UME, al desaparecer la restricci\u00f3n de la balanza de pagos, \u201clos mercados privados financiar\u00edan a todos los prestatarios solventes y los equilibrios entre el ahorro y la inversi\u00f3n ya no supondr\u00edan una restricci\u00f3n a nivel nacional\u201d (Merler y Pisani-Ferry, 2012, p. 2).<\/p>\n

Seg\u00fan esta perspectiva, era impensable que los pa\u00edses pudiesen sufrir crisis financieras externas derivadas de un excesivo endeudamiento de sus agentes econ\u00f3micos privados. Menos a\u00fan que alg\u00fan pa\u00eds registrase un fuerte deterioro de su sistema financiero que requiriese programas especiales de ayuda y fuerte respaldo por parte de los Estados. Y menos todav\u00eda, si cabe, que la situaci\u00f3n financiera de empresas y hogares, junto a un prolongado estancamiento econ\u00f3mico, acabase por desatar un efecto contagio y comprometer las sostenibilidad de la deuda p\u00fablica.<\/p>\n

Es cierto que la crisis de la deuda soberana en la zona euro se desencaden\u00f3 por errores en la gobernanza del euro y no tanto por errores concretos de pol\u00edtica econ\u00f3mica espa\u00f1ola, que en 2007 ten\u00eda un super\u00e1vit p\u00fablico y un nivel de deuda p\u00fablica sobre el PIB inferior al 35%. Sin embargo, la crisis ha puesto de manifiesto que la econom\u00eda espa\u00f1ola tiene una enorme vulnerabilidad externa debido a la debilidad de su sector exterior y a sus desequilibrios cr\u00f3nicos de balanza de pagos, que requieren continua financiaci\u00f3n externa, que a su vez dan lugar a unos niveles de deuda privada insostenibles.<\/p>\n

En este sentido, quiz\u00e1 la principal lecci\u00f3n a extraer de la crisis haya sido que los pa\u00edses, incluso dentro de una uni\u00f3n monetaria, no deben descuidar la vigilancia sobre las elevadas tasas de crecimiento del cr\u00e9dito interno expandido gracias al f\u00e1cil acceso a la financiaci\u00f3n internacional, principalmente de los socios de la Uni\u00f3n, y a la capacidad de endeudamiento de los agentes privados. Debe prestarse la debida atenci\u00f3n a la intensa y prolongada expansi\u00f3n de las importaciones (de bienes de consumo) y a los boom<\/em> inmobiliarios cuando coinciden con fuertes d\u00e9ficit en las balanzas por cuenta corriente porque son se\u00f1ales inequ\u00edvocas de que los pa\u00edses se encaminan hacia graves crisis financieras.<\/p>\n

Diversos autores (Blanchard, 2007; Jaumotte y Sodsriwiboon, 2010; Giavazzi y Spaventa, 2010) ya se\u00f1alaron que los saldos negativos continuados en la balanza por cuenta corriente eran reflejo de bajos niveles de ahorro en relaci\u00f3n al volumen de inversi\u00f3n, de los boom<\/em> de cr\u00e9dito por f\u00e1cil acceso a los mercados financieros internacionales (que alimentaban burbujas) y del fuerte deterioro de la competitividad por apreciaci\u00f3n de los tipos de cambio reales. Tambi\u00e9n subrayaban que esos procesos pod\u00edan desencadenar ajustes bruscos que llevaran a recesiones muy largas por la imposibilidad de devaluar la moneda.<\/p>\n

Dado que, desafortunadamente, Espa\u00f1a se encuentra en esta situaci\u00f3n de recesi\u00f3n, es importante trasladar a la opini\u00f3n p\u00fablica la imperiosa necesidad de adoptar reformas que permitan acelerar el proceso de desapalancamiento y recuperar el crecimiento. Para ello es prioritario asegurar la sostenibilidad de las cuentas p\u00fablicas a largo plazo, resolver los problemas del sistema financiero para que vuelva a fluir el cr\u00e9dito y avanzar en las reformas estructurales que permitan diversificar, fortalecer y a\u00f1adir valor al tejido productivo.<\/p>\n

Como en crisis anteriores, las exportaciones y las entradas de capital extranjero en forma de inversiones directas son esenciales. Las primeras porque suponen un complemento imprescindible para la d\u00e9bil demanda interna; las segundas porque permiten aumentar la densidad del tejido productivo e insertan a Espa\u00f1a en las cadenas globales de producci\u00f3n, que cada vez tendr\u00e1n un papel m\u00e1s importante. Es por ello que en el sector exterior est\u00e1 una de las claves para salir de la crisis. No en vano, en Espa\u00f1a este sector es responsable de 6,5 millones de empleos directos e indirectos, ha venido logrando elevar la renta per c\u00e1pita<\/em> en 1.275 d\u00f3lares por cada 10 puntos porcentuales adicionales de tasa de apertura y tiene el potencial de crear 25 puestos de trabajo por cada mill\u00f3n de euros adicionales de exportaciones (AFI, 2010, p. 30).<\/p>\n

Esto supone que, m\u00e1s all\u00e1 de contribuir a redise\u00f1o del euro, Espa\u00f1a deber\u00eda fijarse como prioridad hacer frente a los retos del sector exterior. De lo contrario, estar\u00e1 condenada a procesos de bajo crecimiento que<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por Real Instituto Elcano: Federico Steinberg y Alfredo Arahuetes Este trabajo explora c\u00f3mo el sector exterior de la econom\u00eda espa\u00f1ola puede ayudar a superar la recesi\u00f3n, se analiza desde un punto de vista te\u00f3rico cu\u00e1les son las ventajas de la internacionalizaci\u00f3n de la econom\u00eda y el perfil que ha tenido la internacionalizaci\u00f3n en Espa\u00f1a. Por …<\/p>\n

La internacionalizaci\u00f3n como palanca para salir de la crisis<\/span> Leer m\u00e1s »<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[4],"tags":[70,153,168],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.isastur.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/315"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.isastur.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.isastur.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.isastur.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.isastur.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=315"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.isastur.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/315\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.isastur.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=315"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.isastur.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=315"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.isastur.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=315"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}